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基准利率是为一国市场利率提供参考的政策性利率，影响着商业银行的贷款利率等各类利率。本月26日，韩国银行金融货币委员会将基准利率从年0.5%上调至0.75%。这是基准利率自去年5月以来，时隔15个月首次上调，也是2018年11月以来，基准利率政策方向首次从下调和冻结转为上调。对此，有分析认为，这次上调意味着旨在应对疫情、提振经济的超低利率基调的终结。韩国央行的加息步伐快于其他国家。虽然今年巴西等数个新兴国家采取了加息措施，但韩国在亚洲主要国家中尚属首次。今天，我们邀请到了环球经济研究所所长金大浩（音，김대호），与他一起分析本次加息的原因和今后的影响。

韩国央行认为，目前比起通过低利率扶持小工商户，存在更为紧迫的国家性经济问题。首先是物价，目前消费者物价涨幅已达到2.6%，远远高于政府设定的2%的管理线。另一个重要问题是房地产、股票等资产价格普遍呈现出泡沫化趋势。但人们持续从银行和金融机构借贷投资，导致家庭负债超过1800万亿韩元。家庭负债上升意味着家庭的金融负担加重，若未来国际利率水平上升，有可能引发违约，因此对于央行来说，即便会对中小企业造成一定负担，但为了稳定资产价格、遏制家庭负债增长速度，必须转换利率政策的方向。

根据央行家庭信用数据，截至今年第二季度末，韩国家庭负债已达到1805.9万亿韩元，是2003年统计实施以来的最大值，较去年同期增长170万亿韩元。为遏制家庭负债，金融部门采取了信贷总量控制措施，部分银行甚至暂停发放新的住房抵押贷款。加息的另一个原因是经济的持续复苏。随着出口继续向好，今年经济增速有望达到4%。经济复苏势头稳健，足以承受基准利率上升0.25个百分点所带来的冲击。除了这些内部因素，加息决定还受到了外部因素的影响。

美国也出现了房价、物价上涨和家庭负债增长的情况，美联储联邦公开市场委员会在会议纪要中暗示，不久后将开始收紧量宽措施。最近一个月间，美元升值了不少，韩元汇率也随之进入调整期。韩元贬值会带来股价下滑等多种副作用，因此央行加息是为了提前应对美国收紧货币政策后引发的汇率波动等现象。美国加息将促使全球资金回流至美国，不过韩国加息可以使其中的一部分留下。

随着韩国央行为超低利率时代画上句号，外界关注加息将对经济和金融造成何种影响。最受关注的是贷款利息负担的加重。受经济复苏和物价上涨的影响，商业银行贷款利率已出现了不小幅度的上升。再加上基准利率上调、金融部门加强限贷，今后上升速度还将进一步加快。由于适用浮动利率的贷款占比高达73%，加息的后续影响令人担忧。

目前家庭负债为1800万亿韩元，假设利率上升1%，利息负担就将加重18万亿韩元。除了家庭负债，还有个体户、企业、机构等负债，包括家庭负债总额大约为5000万亿韩元。就算利率只上升0.25%，对于贷款人来说也是一笔不小的费用。受到防疫措施的影响，大部分个体户都无法正常营业，存在拖欠贷款、月租等费用的情况。这部分人群的利息负担将进一步加重。另外对企业来说，低利率意味着可以压低生产价格和售价，但加息后韩国的出口价格竞争力有可能下滑，进而对出口造成一定影响。

大部分专家认为，仅靠这一次加息并不能使家庭负债和房地产价格的涨势显著放缓。首先，家庭贷款中包括了生活费和店铺运营资金等刚需。另外，0.25个百分点带来的利息负担也并不能抵消对今后房地产等资产价格上涨的期待。不过也有意见指出，本次加息向各经济主体明确释放了“超低利率时代落幕”的信号，效果还有待观察。事实上，这次加息只是一个开始。韩国银行行长李柱烈强烈暗示了进一步加息的可能性。

李柱烈认为的基准利率正常水平应该是疫情前的1.25%。要达到这个水平，还需要再上调0.5个百分点，也就是说今后还有两次加息。不过李柱烈也表示，将综合今后的疫情和疫苗接种情况来决定具体上调时间和幅度。这其中的变数是美国的加息时间表。目前预计美国将在明年加息，不过若这一时间提前，韩国加息的步伐也会加快，反之亦然。

2010年全球金融危机结束后，韩国央行曾在1年内加息5次，此次新冠危机结束后同样存在这种可能性。为此，政府和金融部门需制定软着陆方案，帮助市场在不受冲击的情况下适应利率逐步上升的局面。

目前我们处于疫情大流行的特殊时期，即便韩国经济整体上正在好转，但仍然有不少个体户因无法正常营业而蒙受损失。在加息的同时，金融部门有必要通过信贷延期等措施来解决这部分人群的困难。另外，今后应分阶段逐步上调利率，确保经济主体有充分的时间做准备。对处于金融政策灰色地带、容易受到加息冲击的家庭和个体户等，有必要给予政策上的照顾，比如将浮动利率变更为固定利率等。

在新冠疫情这一紧急状况下投放到市场的资金加重了“财富集中”的社会现象，希望政府、金融部门和韩国银行在克服疫情、推动经济和金融正常化的过程中，通过细致的政策合作，将对弱势群体的冲击降至最小。