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El Banco de Corea ha decidido mantener en el 1,25% la tasa de interés de referencia.

La congelación del tipo de interés interbancario coincidió exactamente con la previsión del 99% de los analistas que se dedican a la gestión de bonos, en base a las expectativas de mejora de los indicadores, pese a la incertidumbre económica y los persistentes efectos del bajo crecimiento. En efecto, el Instituto de Desarrollo de Corea considera que el país podría salir del estancamiento en 2020, al mejorar algunos de los principales indicadores, la posible resolución del conflicto comercial entre Estados Unidos y China, y el paulatino aumento de la demanda global de semiconductores.

El Banco de Corea bajó el tipo de interés en dos ocasiones el año pasado, ¿no?

Sí. Tras mantener constante la tasa de interés durante el primer semestre, aplicó una rebaja del 0,25% en julio y otra igual en octubre, mientras que en noviembre decidió congelarlo de nuevo, considerando la desaceleración económica, la posibilidad de deflación, y el drástico aumento del precio de la vivienda. Sin embargo, la tasa de inflación repuntó un 0,7% en diciembre, calmando la inquietud por entrar en deflación. Además, el 15 de enero, hace un par de días, Estados Unidos y China firmaron la “fase uno” del esperado acuerdo para poner fin a la guerra comercial, calmando al sector económico coreano, y también al resto del mundo.

Ciertamente, estos factores impulsarán las exportaciones y dan al banco central argumentos para congelar el tipo de interés. Pero además hay otro factor que ha influido bastante a no modificarlo…

Sí. Ese factor es el recalentamiento del mercado inmobiliario, que se ha traducido en un gran aumento de la deuda de los hogares. La burbuja inmobiliaria no solo afecta al bolsillo de la gente, sino a la economía surcoreana en sí. Al aumentar el precio de los inmuebles, la deuda de los hogares registró el mayor incremento de la historia, de 7,2 billones. Eso ha llevado al Ejecutivo a adoptar una batería de medidas para estabilizar el mercado de bienes raíces, y desde Presidencia incluso han prometido que bajarán las viviendas hasta recuperar “su precio original”. Por tanto, ese fue el otro factor que llevó al banco central a mantener el tipo de interés.

Por ahora se prevé que el tipo permanecerá congelado, tanto por las expectativas de mejora de la economía, como por el aumento en la deuda de los hogares, que en parte deriva del recalentamiento del mercado inmobiliario.

Así es. A medida que la recuperación económica avance, reducirá la presión por rebajar el tipo de interés. Y si las medidas gubernamentales para mejorar la economía de empresas y hogares funcionan, habrá menos posibilidades de reajustarlo a la baja.

Sin embargo, los defensores de bajar los tipos aluden al crecimiento y a la presión inflacionaria.

Básicamente, sostienen que el Gobierno podría rebajar el tipo de interés en una o dos ocasiones este año, en base a esos indicadores, pues estiman que será difícil lograr un crecimiento del 2,3% en 2020, tal como espera el banco central, insinuando que siguen haciendo falta medidas para estimular la economía, entre las que destaca la rebaja de tipos de interés.

¿Y cuándo serán las siguientes reuniones del Consejo de Política Monetaria durante este año?

En el primer semestre, serán el 27 de febrero, el 9 de abril y el 28 de mayo. Pero en abril cuatro de los integrantes del Consejo agotan mandato, por lo que, si el banco central decide rebajar el tipo de interés, sería durante la segunda mitad del año.