ⓒ Getty Images Bank

По данным Банка Кореи, опубликованным 4 августа, валютные резервы страны по состоянию на конец июля составили рекордные 458 млрд 680 млн долларов. Это почти на 4 млрд 600 млн долларов больше, чем в предыдущем месяце, и более чем на 2 млрд долларов больше предыдущего рекорда, зафиксированного в марте. Ситуацию комментирует научный сотрудник Института экономических исследований группы Хёндэ г-н О Чжун Бом.

Валютные резервы Республики Корея били рекорды семь месяцев подряд - с июня по декабрь прошлого года – в разгар пандемии COVID-19. В период с января по июнь этого года они то увеличивались, то уменьшались, достигнув в конце концов рекордного уровня в 458 млрд 680 млн долларов. Валютные резервы состоят из ценных бумаг и депозитов, деноминированных в иностранных валютах, резервных позиций Международного валютного фонда, специальных прав заимствования и золотых слитков.  Стоимость ценных бумаг составила 414 млрд 900 млн долларов, а это 90,5% валютных резервов. Депозиты составили 30 млрд 800 млн долларов, золото в слитках - 4 млрд 790 млн долларов, а резервные позиции МВФ – 4 млрд 670 млн долларов.

Валютные резервы можно охарактеризовать как чрезвычайный запас.  Их можно использовать, когда это необходимо, например, когда импортируются товары из-за границы, выплачиваются займы, валютный рынок внезапно начинает колебаться. Валютные резервы служат предохранительным клапаном для экономики страны на случай чрезвычайной ситуации, способствуют стабилизации обменного курса и повышению её суверенного кредитного рейтинга. Почему южнокорейские валютные резервы достигли рекордно высокого уровня?

Во-первых, выросла прибыль от инвестиций в иностранные активы. Ценные бумаги составляют основную часть общих валютных резервов. Таким образом, увеличение прибыли от активов приведёт к увеличению валютных резервов в целом. Во-вторых, слабый курс доллара помог повысить стоимость активов в других валютах, таких как евро, японская иена и британский фунт стерлингов. Кроме того, несмотря на пандемию, Республика Корея демонстрирует профицит текущего платёжного баланса, благодаря устойчивому экспорту. Это не главный фактор увеличения валютных резервов, но он помог снизить вероятность их сокращения.

По состоянию на конец июня, Республика Корея была восьмым по величине держателем валютных резервов в мире, сохраняя данную позицию в течение трёх месяцев. По размеру валютных резервов Китай занял первое место, за ним следуют Япония, Швейцария, Россия, Индия, Тайвань и Гонконг. Во время азиатского финансового кризиса 1997 года Республика Корея была вынуждена обратиться за помощью к МВФ, поскольку её валютные резервы сократились до 3 млрд 900 млн долларов. Однако после кризиса ситуация улучшилась. После глобального финансового кризиса 2008 года валютные резервы более чем в 100 раз превышали уровень конца 1990-х годов. Даже сейчас, в условиях пандемии, Республика Корея имеет достаточные валютные резервы. Это значит, что экономика в безопасности, поскольку у страны достаточно ресурсов для внешних платежей. Например, в марте этого года краткосрочный внешний долг Республики Корея составлял 29,3% от общего внешнего долга, оставаясь на безопасном уровне. Отношение краткосрочного внешнего долга к валютным резервам составляло 37,1%. В Турции данный показатель составляет 148%, в Аргентине – 100%, в Малайзии – 84%. По сравнению с этими странами, южнокорейский валютный сектор остаётся относительно устойчивым. Большие валютные резервы - это не всегда хорошо. Резервы Forex инвестируются в активы, которые являются безопасными и обналичиваемыми, хотя они могут не приносить высокой прибыли. Например, государственные облигации США безопасны, но их доходность относительно невысока. В процессе обеспечения стабильных валютных резервов страна может потерять инвестиционную возможность для получения более высокой прибыли. Учитывая альтернативные издержки, необходимо поддерживать валютные резервы на соответствующем уровне. 

Федеральная резервная система поставила вопрос о сокращении валютных резервов во время недавнего заседания комитета по открытым рынкам. Аналитики ожидают, что в этом году ФРС начнёт сокращать покупку активов. Если это произойдёт, некоторая часть избыточной ликвидности на рынке будет поглощена. Это может привести к оттоку иностранного капитала из Республики Корея и нестабильности на местном финансовом рынке. Переход к ужесточению денежно-кредитной политики в США повлияет на денежно-кредитную политику Банка Кореи. В связи с резким ростом долга домохозяйств повышение учётной ставки ляжет тяжёлым бременем на домохозяйства с долгами.

Ожидается, что изменение денежно-кредитной политики США приведёт к серьёзным изменениям в мировой экономике. Необходимо подготовиться к различным неожиданностям, поддерживая значительный объём валютных резервов, поскольку отечественная экономика в значительной степени зависит от внешней торговли. Но конкретных нормативов размера резервов для защиты экономики от внешних шоков нет. Рекордно высокие валютные резервы могут смягчить последствия пандемии COVID-19, которая привела к рецессии во всём мире. Необходимо найти конкретные способы использования преимуществ обширных валютных резервов, а также для увеличения прибыли от постоянно растущих резервов, чтобы национальная валютная казна использовалась более надёжно и эффективно.