На фоне оживления мировой экономики правительства многих стран начали активно обсуждать применение «стратегии выхода», то есть, постепенного отказа от её стимулирования. Необходимость скоординированного прекращения государственной поддержки частного сектора экономики обсуждалась в ходе последнего саммита «Большой двадцатки». Применение «стратегии выхода» поддержал глава Федеральной резервной системы США Бен Бернанке. Между тем, учетная ставка Банка Кореи находится на низком уровне, не изменяясь уже почти год. Когда же правительство Республике Корея начнет отказываться от поддержки частного сектора экономики? Сегодня мы поговорим с доктором Ким Ван Чжуном из Института финансов группы «Хана».

«Учетная ставка Банка Кореи, составлявшая в октябре 2008 года 5,25 процента была снижена к февралю прошлого года до 2 процентов. С тех пор она остается на том же низком уровне, поскольку экономическая ситуация требовала закачки денег на рынок как с помощью кредитно-денежного регулирования, так и посредством фискальной экспансии. Несмотря на то, что меры, предпринятые правительством, способствовали экономическому восстановлению, начавшемуся в третьем квартале прошлого года, частный сектор всё ещё зависит от государственной поддержки. Кроме того, совсем недавно южнокорейский денежный рынок подвергся негативному влиянию нестабильности на рынках Восточной и Южной Европы, а также сокращения объемов кредитования в Китае. Именно поэтому, финансовые власти Республики Корея решили не повышать ставку. Поскольку такие проблемы как быстрый рост цен на фондовом рынке и рынке недвижимости пока себя не проявили, весьма вероятно, что учетная ставка останется на низком уровне».

Основная задача отказа от государственной поддержки частного сектора экономики – обеспечение «мягкой посадки» экономики и предотвращение существенных убытков во время кризиса. Сейчас, однако, есть несколько факторов, которые могут подорвать восстановление отечественной экономики. Южнокорейский финансовый рынок негативно отреагировал на целый ряд событий. Так, 13 января Китай объявил о сокращении внутреннего кредитования, 22 января американские банки объявили о начале реструктуризации, 5 февраля ряд стран Южной Европы объявили о бюджетном кризисе. В связи с этим Банк Кореи принял решение о сохранении учетной ставки на низком уровне. Многие развитые страны, тем не менее, готовятся к прекращению государственной поддержки рынка.

«В прошлом году некоторые страны, например, Австралия, где экономический рост продолжался и уже вызвал рост цен на жильё, уже повысили учетные ставки,- говорит доктор Ким Ван Чжун.- В этом году Китай также попытался сократить объем денег в обращении с помощью повышения уровня обязательного резервирования на 1 процент, чтобы предотвратить чрезмерные инвестиции и спекуляцию на рынке недвижимости. Глава Федеральной резервной системы США Бен Бернанке объявил о намерении постепенно сократить объем ликвидного капитала в стране. Решение о повышении учетной ставки должно совпасть по времени с прекращением предоставления государственных субсидий».

Для того, чтобы предотвратить возможный перегрев экономики, китайское правительство приняло решение поднять уровень обязательного резервирования для банков на полпроцента всего через месяц после того, как он был повышен на полпроцента месяцем раньше. США уже объявили о трехэтапном сворачивании государственной поддержки частного сектора. Япония также придерживается подобной стратегии. Должна ли Республика Корея последовать примеру своих торговых партнеров?

«Весьма вероятно, что учетная ставка останется в Республике Корея на нынешнем низком уровне еще некоторое время,- полагает доктор Ким Ван Чжун.- Между тем, «стратегия выхода» по другим направлениям уже осуществляется. Так, приостановлено применение срочных мер по закачке ликвидности на денежные рынки. Целая серия мер по постепенному снижению уровня гарантированного кредитования для малых и средних предприятий уже выполняется или готовится к выполнению. Может показаться, что Республика Корея еще далека от сворачивания государственных мер поддержки частного сектора, принятых во время кризиса, однако большая часть этих мер уже завершена. В этом смысле можно утверждать, что применение «стратегии выхода» уже началось».

Как только что рассказал доктор Ким Ван Чжун, в широком смысле Республика Корея уже начала реализацию «стратегии выхода», хотя учетная ставка по-прежнему остается на низком уровне. Международные валютные рынки пока нестабильны, однако отечественная экономика почти полностью стабилизировалась. В январе южнокорейский экспорт вырос на 47 процентов в годовом выражении. Банк Кореи уже выкупил часть облигаций стоимостью 13 млрд. 800 млн. долларов, получил 10 млрд. 200 млн. долларов в рамках валютного своп-соглашения, а также 16 млрд. 300 млн. долларов валютных кредитов. Правительство еще в прошлом году завершило некоторые из экстренных антикризисных мер, такие как гарантии возврата долгов, связанных с облигациями Банка Кореи, номинированными в иностранной валюте. Сейчас вопрос только в том, когда начнется повышение учетной ставки.

«Скорее всего, вопрос о повышении учетной ставки встанет на повестку дня в третьем квартале этого года,- говорит в заключение доктор Ким Ван Чжун.- В первой половине года финансовые власти будут заниматься реорганизацией Комитета по кредитно-денежной политике, стабилизацией цен на активы и стимулированием дальнейшего роста экономики. В третьем квартале применение «стратегии выхода» будет обсуждаться на международном уровне, что послужит сигналом к повышению учетной ставки. Однако это произойдет только после того, как будет понятно, что отечественный бизнес прочно встал на ноги».

Большинство экспертов предсказывают, что учетные ставки будут повышены во второй половине года. Несмотря на сохраняющуюся неопределенность, прогнозируемый рост валового внутреннего продукта составит около пяти процентов. Ожидается и дальнейшее повышение потребительских цен. Все эти факторы заставят финансовые власти страны нормализовать учетную ставку в самом ближайшем будущем.